近日，思摩爾國際發(fā)布了2024年的財報，作為行業(yè)知名的電子霧化設(shè)備制造企業(yè)，其年度財報不僅是對自身業(yè)務(wù)的回顧，更是整個新型煙草行業(yè)的晴雨表。通過分析其業(yè)務(wù)布局、市場變化以及財務(wù)數(shù)據(jù)，可以觀察到全球新型煙草行業(yè)的未來趨勢。

從一次性電子煙等產(chǎn)品面臨合規(guī)危機，到HTP（加熱不燃燒）產(chǎn)品近年來的崛起，再到及歐洲市場的下滑，這些趨勢不僅是思摩爾公司層面的變化，也體現(xiàn)出行業(yè)未來的新趨勢。

年齡驗證技術(shù)：全球監(jiān)管趨嚴(yán)倒逼產(chǎn)品創(chuàng)新

思摩爾財報顯示，公司支持“戰(zhàn)略客戶“提交若干帶有年齡認證技術(shù)的口味型電子霧化產(chǎn)品的PMTA申請，思摩爾認為，過去一年FDA對非法產(chǎn)品的執(zhí)法力度加大，其企業(yè)客戶在美國銷售的合規(guī)產(chǎn)品獲得了增長。

同時，全球最大的新型煙草市場的美國在2024年相繼通過非煙草口味的薄荷醇口味電子煙，以及首批口含尼古丁袋。在新品類合規(guī)產(chǎn)品加入市場競爭后，FDA也加重對美國非法電子煙市場的打擊力度。

思摩爾提到的2024年，FDA 聯(lián)合多個聯(lián)邦機構(gòu)對不合規(guī)的電子霧化產(chǎn)品采取一系列的執(zhí)法行動。這促使”公司在PMTA合規(guī)產(chǎn)品上的技術(shù)投入進一步提升，以支持客戶順利通過美國市場監(jiān)管。“在合規(guī)煙草產(chǎn)品、類型不斷增多，且配合FDA與其他聯(lián)邦部門聯(lián)合執(zhí)法的當(dāng)下，未來美國市場呈現(xiàn)以下幾個趨勢：

FDA加大執(zhí)法力度：查封未獲PMTA（煙草制品上市前申請）批準(zhǔn)的產(chǎn)品，非法品牌市場份額迅速萎縮。

年齡認證技術(shù)成為過審剛需：FDA披露的科學(xué)政策備忘錄顯示，一些公司提交了帶有“年齡驗證技術(shù)（age-gating technology）”的PMTA，因其潛在的公共健康影響而被優(yōu)先處理。

煙草公司合規(guī)品牌受益：隨著對不合規(guī)產(chǎn)品的執(zhí)法加強以及FDA 對合規(guī)產(chǎn)品的審核常態(tài)化， 合規(guī)產(chǎn)品有望在美國市場逐步獲得更大的市場份額。 已經(jīng)通過PMTA的34款產(chǎn)品，例如Vuse等合規(guī)品牌在市場清理后進一步鞏固主導(dǎo)地位。

正如前文提到的，薄荷醇味電子煙與尼古丁袋的通過，似乎預(yù)示著美國對新型煙草審核似乎明朗，行業(yè)相關(guān)公司對PMTA申請費用的支出在2025年也或?qū)⒃龃?#xff0c;從思摩爾財報披露的信息，公司的”其他費用“在2024年急劇增加，思摩爾將其解釋為回顧期內(nèi)鑒于與監(jiān)管和合規(guī)要求相關(guān)的預(yù)期產(chǎn)品變化， 產(chǎn)品相關(guān)費用的撥備增加。

同時，思摩爾公布的所得款用途中，“向PMTA申請分配更多資源及資金，從而于獲得批準(zhǔn)后在美國市場推出更多產(chǎn)品”也被進入其中。另外，思摩爾還試圖提升開放式品牌VAPORESSO在美國及英國的品牌認知度。如果綜合結(jié)合來看，開放式品牌VAPORESSO在未來，或許將會獲得更過的資金進行合規(guī)申請及研究。

思摩爾所得款用途表格｜圖源：思摩爾國際

加熱不燃燒：被確定的“第二增長曲線”

本次思摩爾財報一個令人關(guān)注地方是其正式在財報中將加熱不燃燒業(yè)務(wù)（HTP）確定為集團的第二增長曲線。

2024年是菲莫國際IQOS產(chǎn)品推出的10周年，經(jīng)過十年的市場教育與產(chǎn)品迭代，HTP在一些地區(qū)國家已經(jīng)擁有了一批固定受眾，并且隨著煙民健康意識的覺醒，HTP相較于傳統(tǒng)煙草更為健康，非燃燒的設(shè)計理念避免了燃燒所產(chǎn)生的有害物，且其抽吸體驗又比電子煙更接近傳統(tǒng)卷煙。在IQOS首先登陸的日本市場，據(jù)菲莫國際最新財報顯示，IQOS的市場份額達到30.6%，而IQOS 全球用戶數(shù)量達到3220萬。在日本、韓國、歐洲等地的市場滲透率持續(xù)提升。

監(jiān)管相對寬松：HTP產(chǎn)品通常由國際煙草公司主導(dǎo)，受到政策傾斜，相比電子煙更容易獲得市場準(zhǔn)入。

消費需求上升：用戶對更接近傳統(tǒng)煙草體驗的產(chǎn)品需求增長，HTP更容易獲得長期使用傳統(tǒng)卷煙群體的喜愛。

技術(shù)創(chuàng)新：新型加熱系統(tǒng)不斷優(yōu)化，提升用戶體驗，如電磁加熱技術(shù)、紅外加熱技術(shù)、智能控溫系統(tǒng)等的發(fā)展。

思摩爾在2024年繼續(xù)加大對HTP的研發(fā)投入，全年研究開發(fā)支出約為人民幣15.72億元， 較去年增長約6.0%，主要增長來自于霧化醫(yī)療與加熱不燃燒產(chǎn)品。同時，其合作客戶推出的加熱不燃燒產(chǎn)品已成功上市， 思摩爾稱“收到消費者及客戶的正面反饋， 產(chǎn)品的使用體驗和口感對比現(xiàn)有主流產(chǎn)品得到提升?！痹诖嘶A(chǔ)上，思摩爾還表示將繼續(xù)在加熱不燃燒領(lǐng)域保持研發(fā)投入。

歐洲一次性電子煙銷量下滑：政策風(fēng)向下的類型轉(zhuǎn)變

在電子煙的另一個重要市場——歐盟，英國、比利時、法國等國家紛紛通過了對一次性電子煙的禁令，而荷蘭為首的國家則正在推進《煙草制品指令》（TPD）的更新，以進一步加強對電子煙市場的監(jiān)管。盡管歐盟將電子煙是做事一種相對較少危害的煙草替代品，但各國政府仍然擔(dān)憂其對公眾健康的長期影響，部分國家還在考慮進一步限制電子煙廣告和銷售渠道，以降低其可及性。近年來風(fēng)靡歐洲市場的一次性電子煙遭到了政策層面的狙擊，也對以一次性電子煙為主要業(yè)務(wù)的公司造成了打擊。

在政策的整體縮緊下，口味限制、稅收增加都是充當(dāng)輔助作用的調(diào)整工具，另外歐洲國家眾多，不同國家采取的政策存在差異，似的歐洲市場格局變得更加復(fù)雜，電子煙品牌需要調(diào)整策略以適應(yīng)市場變化。

監(jiān)管壓力加劇：歐盟成員國正在推進《煙草制品指令》（TPD）更新，進一步提高電子煙監(jiān)管要求。

經(jīng)濟增長放緩：歐洲消費者可支配收入下降，影響電子煙等非必需品的銷售。高通脹導(dǎo)致產(chǎn)品價格上升，部分消費者回歸傳統(tǒng)煙草。

口味限制影響消費：調(diào)味電子煙在荷蘭、丹麥、立陶宛等國家被禁，削弱了年輕消費者的市場需求。

受以上因素影響，思摩爾2024年一次性電子煙收入約為人民幣30.50億元，同比下降約9.5%，而用戶需求逐步向合規(guī)的封閉換彈式及開放式產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，最終能看到“封閉式換彈產(chǎn)品在去年下半年呈現(xiàn)明顯高于上半年的增長態(tài)勢。”

在行業(yè)環(huán)境不斷變化的背景下，電子煙產(chǎn)品的創(chuàng)新模式也發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變。過去，行業(yè)的主要驅(qū)動力來自技術(shù)顛覆，例如思摩爾的陶瓷霧化芯技術(shù)曾引領(lǐng)行業(yè)升級。但當(dāng)前及未來的電子煙產(chǎn)品研發(fā)方向正在從“技術(shù)驅(qū)動”逐步向“政策導(dǎo)向”與“用戶偏好”相結(jié)合的模式轉(zhuǎn)變。

因此可以觀察到，思摩爾也在這一趨勢下也調(diào)整了研發(fā)策略，旗下技術(shù)品牌FEELM展出符合歐盟標(biāo)準(zhǔn)的“TPD”要求的電子煙，主打是更加環(huán)保、性價比更高的煙彈類電子煙。

思摩爾在布局TPD產(chǎn)品線后，其認為對一次性電子霧化產(chǎn)品監(jiān)管加強有利于市場持續(xù)健康的發(fā)展，也有利于本集團的長遠發(fā)展。

新型煙草行業(yè)的關(guān)鍵發(fā)展趨勢

以一次性電子煙為代表的電子煙在經(jīng)歷爆發(fā)期后，監(jiān)管推動著其更加規(guī)范和高標(biāo)準(zhǔn)的方向發(fā)展。思摩爾作為知名的電子煙制造企業(yè)，分析思摩爾2024年財報，可以看到2025年新型煙草行業(yè)的以下發(fā)展方向：

全球市場合規(guī)化加速——監(jiān)管收緊將推動行業(yè)向更高標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展，技術(shù)創(chuàng)新和合規(guī)成本上升。

美國市場進入重塑期——非法品牌受打擊，合規(guī)企業(yè)迎增長，帶有年齡驗證技術(shù)的電子煙可能更快通過PMTA審核。

HTP產(chǎn)品崛起——在政策穩(wěn)定與市場需求增長的推動下，HTP可能成為行業(yè)新增長點。

歐洲市場面臨挑戰(zhàn)——監(jiān)管趨嚴(yán)、一次性向換彈式變化、競爭加劇使市場短期承壓，但長期仍具潛力。

2025年，全球新型煙草行業(yè)將進入更加成熟的發(fā)展階段，市場整合和技術(shù)創(chuàng)新將成為主旋律。無論是大型企業(yè)還是中小型企業(yè)，都需要積極應(yīng)對監(jiān)管政策的調(diào)整，優(yōu)化自身合規(guī)策略，并持續(xù)推進技術(shù)創(chuàng)新，以確保在行業(yè)變革中占據(jù)有利位置。在電子煙市場，一個細小的政策變化，有時候會讓整個棋局都發(fā)生變化，但站在巨人的肩膀上，可以提前看到一些趨勢的發(fā)展。