近期發(fā)布的《2022年電子煙產(chǎn)業(yè)出口藍皮書》（下稱“《藍皮書》”）顯示，2021年中國電子煙出口規(guī)模達到1383億元人民幣，同比增長180％，增速遠超貨物出口總額，預計2022年全年電子煙出口總額將達到1867億元人民幣，增長率35％。

在國內超1500家電子煙企業(yè)中，以出口為主的企業(yè)數(shù)量超過七成，政策利空出盡后，電子煙公司股價或許能夠迎來反轉。

主要公司業(yè)績延續(xù)下跌

近年來，眾多企業(yè)把發(fā)展的重點瞄準海外市場，但不斷增長的海外市場依然無法扭轉目前業(yè)績下跌的狀況。

思摩爾國際稱，上半年凈利下降的主因包括企業(yè)客戶銷售放緩、毛利率下降以及銷售、管理和研發(fā)費用增長。財報顯示，2022年上半年，思摩爾國際面向企業(yè)客戶銷售的收益為50.93億元，較上年同期下降21.6％；毛利率從上年同期的54.9％下降到報告期的47.9％。

從最新披露的業(yè)績來看，主要電子煙公司依然沒能實現(xiàn)業(yè)績的反轉，還處于下跌之中。

海外市場值得期待

在國內政策趨緊之下，出口海外已經(jīng)成為眾多電子煙企業(yè)重要的發(fā)展戰(zhàn)略。《藍皮書》顯示，目前中國的電子煙制造及品牌企業(yè)超過1500家，其中超過七成企業(yè)以產(chǎn)品出口海外為主；預計2022年全年電子煙出口總額將達到1867億元，預計增長率達35％。出口海外市場已經(jīng)成為電子煙企業(yè)最為重要的增長點。

在出口市場中，最為主要的國家和地區(qū)是美國、歐盟、俄羅斯、英國。2021年中國電子煙出口總額為1383億元，其中有53％的電子煙出口美國，歐盟、俄羅斯、英國的出口額占比分別為15％、9％、7％，隨著電子煙的推廣，歐盟、英國等地區(qū)電子煙滲透率有望進一步加深。

《藍皮書》顯示，2022年全球電子煙市場規(guī)模將超過1080億美元，預計2022年海外電子煙市場規(guī)模將保持35％的增長速度。

從全球來看，電子煙的市場規(guī)模巨大，而且保持著高速增長，國內電子煙的出口也在迅猛增長。

數(shù)據(jù)顯示，2021年中國電子煙產(chǎn)業(yè)出口約1383億元人民幣，同比增長180％；預計這一出口規(guī)模還將不斷增長，到2024年出口額將達到3402億元。

全球市場的高速增長以及國內出口的高速增長，或將成為國內電子煙企業(yè)未來最為重要的增長點。

中國市場空間巨大

中國煙民的數(shù)量大致在3.5億，多年來，中國煙草一直保持多項“世界第一”：煙葉種植面積第一、煙葉收購量第一、卷煙產(chǎn)量第一、卷煙消費量第一、吸煙人數(shù)世界第一、煙草利稅第一。

作為煙草大國，中國電子煙的規(guī)模相對較小，但增速很快。

數(shù)據(jù)顯示，2021年中國電子煙零售額約為197億元人民幣，同比增長36％。

《2021年電子煙產(chǎn)業(yè)藍皮書》顯示，截至2021年年末，中國國內共有電子煙制造及品牌相關企業(yè)超過1500家，其中制造商企業(yè)1200余家，電子煙品牌企業(yè)200余家以及120家左右的煙油企業(yè)。國內電子煙零售業(yè)態(tài)有近19萬家，其中授權店13.8萬家，專賣店4.7萬家，集合店在5000-7000家。其中成都是目前國內電子煙零售店最多的城市，其后四位是北京、上海、深圳、重慶。

全球95％以上的電子煙生產(chǎn)及產(chǎn)品來自中國，中國70％來自深圳，而深圳95％以上則來自寶安。中國正逐漸從全球最大的電子煙制造國轉變?yōu)槿蜃畲蟮碾娮訜熎放瞥隹趪?/p>

中國不僅僅是煙草大國，也同樣是電子煙的制造大國。

但從滲透率的角度來看，中國遠不及其他發(fā)達國家。智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年美國電子煙的市場滲透率為38％、日本電子煙的市場滲透率為30.3％、英國為20.9％。相比于這些國家，中國電子煙市場滲透率僅為1.5％。從滲透率的角度來看，中國電子煙還處于初期階段。隨著未來滲透率的提升，中國市場有巨大的成長空間。

電子煙公司能否迎來新機

多年來，決定電子煙發(fā)展的很大因素是政策層面，但各國在政策層面對電子煙的態(tài)度并不相同。

2016 年，美國FDA（食品和藥品監(jiān)管局）發(fā)布聲明稱，電子煙屬于煙草制品，這意味著電子煙在美國市場會像常規(guī)煙草一樣，在生產(chǎn)、銷售、產(chǎn)品宣傳等方面受到更加嚴格的監(jiān)管，電子煙出口到美國需要獲得FDA認證。

與此同時，FDA要求所有零售商不能將電子煙或類似商品賣給18周歲以下的顧客，購買時顧客需要出示年齡證明。2020年1月，美國食品和藥物管理局（FDA）正式發(fā)布美國電子煙新政，禁止使用大多數(shù)水果和薄荷味的尼古丁電子霧化產(chǎn)品，以遏制青少年使用量的激增。

在電子煙政策上，美國傾向于有限度的允許，但各個州的政策也各不相同。

在英國市場，政策層面更加開放。2021年10月29日，英國政府官網(wǎng)發(fā)布信息稱，英國國家醫(yī)療服務體系（NHS）將把電子煙作為處方藥物來幫助煙民戒煙，這是英國衛(wèi)生和社會保障部長Sajid Javid在規(guī)范電子煙監(jiān)管方面主導推動的重大變革，也是全球首個將電子煙授予醫(yī)療產(chǎn)品許可的國家。

德國的電子煙同樣遵守與煙草制品相同的法律，禁止向18歲以下人員出售。德國將電子煙作為煙草制品進行監(jiān)管，計劃從2022年起全面實施煙草廣告禁令，從2024年開始禁止吸煙和禁止電子煙產(chǎn)品廣告。

縱觀歐洲國家，基本上有限度地允許電子煙的銷售，但相比于歐洲國家，東南亞國家則更為保守。在東南亞國家及中東地區(qū)，大部分國家則傾向于采取電子煙禁令，即直接禁止進口、銷售電子煙，從源頭遏制電子煙的發(fā)售。

而中國在政策層面同樣是有限度的開放。

近兩年，隨著中國電子煙市場的快速發(fā)展，對電子煙的政策監(jiān)管也在逐步加強，尤其在未成年人保護方面出臺了一系列監(jiān)管防范政策。

2021 年2月2日，國家煙草專賣局發(fā)布《電子煙管理辦法（征求意見稿）》，明確了對于電子煙（不包括加熱卷煙）生產(chǎn)、批發(fā)、零售、進出口等各環(huán)節(jié)的監(jiān)管政策。2021年11月，電子煙等新型煙草正式納入煙草體系監(jiān)管。此后，電子煙行業(yè)更是迎來政策密集發(fā)布期。

2021 年11月26日，國務院發(fā)布關于修改《中華人民共和國煙草專賣法實施條例》，電子煙正式被納入傳統(tǒng)煙草監(jiān)管；2021年11月30日，國家煙草專賣局發(fā)布《電子煙國家標準（征求意見稿）》，明確了電子煙的國家標準；2022年3月11日，國家煙草專賣局發(fā)布《電子煙管理辦法》，明確從2022年5月1日起，禁止銷售除煙草口味外的調味電子煙和可自行添加霧化物的電子煙。2022年5月1日，《電子煙管理辦法》正式實施落地；2022年6月15日，全國統(tǒng)一電子煙交易管理平臺正式上線；2022年10月1日，《電子煙強制性國家標準》也即將實施落地。至此，電子煙行業(yè)迎來“有法可依、有標可循”的新發(fā)展階段。

從目前的政策層面來看，電子煙行業(yè)的監(jiān)管已從政策制定階段走向政策實施階段。

從公司來看，目前國內主要電子煙行業(yè)上市公司有霧芯科技、華寶國際、思摩爾國際、勁嘉股份、盈趣科技等。從2021年至今，上述相關公司的股價均已跌去50％-90％。

在政策利空不斷釋放、海外市場持續(xù)增長的背景之下，相關公司的股價是否會迎來新機呢？