煙草在線據(jù)美國(guó)TheStreet網(wǎng)站報(bào)道　　在不斷變化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，沉迷于大型煙草公司（如菲莫國(guó)際、奧馳亞集團(tuán)、雷諾美國(guó)和羅瑞拉德）卷煙股票收益的投資者可能必須改變他們的習(xí)慣，這些大型煙草公司也迫切需要進(jìn)行某些改變。

　　經(jīng)濟(jì)界視卷煙為缺乏價(jià)格彈性的產(chǎn)品。這主要是因?yàn)槠涫袌?chǎng)需求受經(jīng)濟(jì)變化影響較小，大型煙草公司缺乏改變其產(chǎn)品定價(jià)的動(dòng)力。從某種程度上來(lái)說(shuō)，煙草業(yè)受益于其產(chǎn)品較低的價(jià)格彈性（即需求量對(duì)價(jià)格的彈性，指某一產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)時(shí)，該種產(chǎn)品需求量相應(yīng)變動(dòng)的靈敏度）。

　　在以往的發(fā)展歷程中，卷煙定價(jià)一直較為穩(wěn)定，較少受到通貨膨脹的影響?，F(xiàn)在，隨著無(wú)煙煙草制品等市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)展趨好，華爾街的某些人士開(kāi)始擔(dān)心煙草業(yè)已經(jīng)失去了其經(jīng)濟(jì)力量。

　　花旗集團(tuán)于9月5日公布的一項(xiàng)調(diào)查表明，近年來(lái)美國(guó)卷煙生產(chǎn)商的卷煙價(jià)格局面已經(jīng)急劇惡化。該分析報(bào)告指出：“盡管美國(guó)卷煙生產(chǎn)商們一直聲稱(chēng)其卷煙價(jià)格彈性在過(guò)去20年間保持相對(duì)穩(wěn)定，然而我們的數(shù)據(jù)顯示近年來(lái)美國(guó)卷煙價(jià)格彈性事實(shí)上已發(fā)生顯著變化?！?/p>

　　卷煙價(jià)格彈性系數(shù)在過(guò)去長(zhǎng)期介于0.3至0.4之間，然而花旗集團(tuán)發(fā)現(xiàn)，2012年美國(guó)卷煙價(jià)格彈性系數(shù)為0.8，這是個(gè)戲劇性的變化。在美國(guó)消費(fèi)長(zhǎng)時(shí)間下降的趨勢(shì)下，卷煙價(jià)格彈性的這種變化更是讓人不安。

　　花旗集團(tuán)的報(bào)告指出，卷煙促銷(xiāo)策略、美國(guó)吸煙限制政策和新替代品（如無(wú)煙煙草制品）銷(xiāo)量的增多是煙草業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的根本原因。

　　分析人士相信，奧馳亞集團(tuán)和雷諾美國(guó)的收益相對(duì)較好，因?yàn)樗麄冮_(kāi)拓了業(yè)務(wù)范圍——進(jìn)軍無(wú)煙煙草制品等領(lǐng)域。而羅瑞拉德公司幾乎所有的收益都來(lái)自于卷煙產(chǎn)品，這可能會(huì)使其面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在近年來(lái)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩中，對(duì)那些沒(méi)有急于放棄購(gòu)買(mǎi)大型煙草公司股票的投資者來(lái)說(shuō)，一切都沒(méi)有失去。奧馳亞集團(tuán)擁有美國(guó)市場(chǎng)份額領(lǐng)先的卷煙品牌萬(wàn)寶路。盡管卷煙消費(fèi)量每年都有個(gè)位數(shù)的下跌率，而無(wú)煙煙草產(chǎn)品的銷(xiāo)量一直在增長(zhǎng)，但在過(guò)去四年里，萬(wàn)寶路卷煙的股價(jià)溢價(jià)相對(duì)于該集團(tuán)第二大嚼煙品牌哥本哈根是增長(zhǎng)的。

　　現(xiàn)在和將來(lái)一段時(shí)間，對(duì)于投資大型煙草公司的投資者來(lái)說(shuō)有個(gè)經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ)——交叉價(jià)格彈性（又稱(chēng)交錯(cuò)價(jià)格彈性，是需求的變動(dòng)率與替代品或補(bǔ)充品價(jià)格變動(dòng)率的比率，表明某商品價(jià)格變動(dòng)對(duì)另一商品需求量的影響程度）值得他們尋味細(xì)想。

　　卷煙定價(jià)和消費(fèi)面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，無(wú)煙煙草產(chǎn)品如嚼煙及瑞典鼻煙是這種變化的直接受益者。這些細(xì)分市場(chǎng)正在增長(zhǎng)，可以看到利潤(rùn)率擴(kuò)張的前景。

　　花旗報(bào)告指出：“我們相信，應(yīng)當(dāng)重視美國(guó)卷煙價(jià)格彈性的變化，但我們并不認(rèn)為需要因此而拉起警報(bào)，不同煙草產(chǎn)品帶來(lái)的利潤(rùn)率間存在巨大差距?！?/p>

　　鑒于花旗集團(tuán)這些分析總結(jié)，需要注意一點(diǎn)：他們一直跟蹤的很多經(jīng)濟(jì)變化似乎變成了諸如煙草禁令和一些州特別繁重的稅費(fèi)政策這樣不斷變化的立法的結(jié)果。

　　美國(guó)政治風(fēng)向的改變可能會(huì)持續(xù)影響到該國(guó)一些煙草公司的經(jīng)營(yíng)。大約10個(gè)月前，華盛頓、加利福尼亞州和科羅拉多州投票使大麻合法化，而在這以前大麻是違禁品。支持大麻全美范圍內(nèi)合法化的風(fēng)潮將會(huì)進(jìn)一步削弱交叉價(jià)格彈性的影響，這將是菲莫國(guó)際、奧馳亞集團(tuán)等大型煙草公司今后數(shù)十年都將面臨的問(wèn)題。